尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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